贵金属资讯视角：中基健康摘帽复牌，大桶番茄酱去库存仍亏损并存预重整风险

6月29日，中基健康摘帽复牌，股票简称由“*ST中基”变更为“中基健康”。复牌首日截至发稿，公司股价报3.29元/股，较6月25日收盘价3.22元/股上涨2.17%。

中基健康位于新疆五家渠，主营番茄制品，包括大包装番茄酱、小包装番茄制品及番茄红素软胶囊等。其中收入大头为大桶番茄酱，更多作为食品加工和餐饮供应链的基础原料，主要面向B端客户。

公司在2025年跨过撤销退市风险警示所需的两道财务门槛：归属于上市公司股东的所有者权益由负转正，年末为2612.23万元；扣除后的营业收入达到4.88亿元，高于3亿元红线。但2025年公司仍未实现盈利，归属于上市公司股东的净利润亏损4623.18万元，扣非净利润亏损2.93亿元。

销量大增与库存下降并行：13.21万吨背后是停不住的成本压力

支撑营收过线的主要是“去库存”动作。年报显示，2025年大桶番茄酱收入4.48亿元，占总收入91.12%；销量13.21万吨，同比增长249.47%。与销量增长相对应的是，公司当年大桶番茄酱生产量仅0.75万吨，同比下降95.61%，库存量降至9.10万吨，同比下降57.80%。

但公司披露的更正后数据表明，大桶番茄酱毛利率为-20.41%，公司整体毛利率为-15.66%。也就是说，九成以上收入来源的主业仍处于毛利为负状态。

“折本卖货”解释：价格下行与保质期压力造成产销倒挂

公司在年报和问询函回复中将亏损压力指向两个核心因素：价格和保质期。

价格方面，公司提到2025年中国5kg以上番茄酱出口均价降至675美元/吨，较2024年的1000美元/吨下跌32.5%，创近年新低。国内大桶番茄酱价格也持续低迷，行业库存处于高位，部分企业低价抛售加剧价格下行压力。蓝鲸记者梳理显示，大桶番茄酱销售单价从2023年的7857.91元/吨降至2024年的5866.22元/吨，并在2025年进一步降至3395.43元/吨，公司称销售价格下跌幅度大于成本下降幅度，出现“卖得越多、亏得越多”的局面。

保质期方面，公司披露大桶番茄酱保质期为720天。公司表示，产品价格随保质期呈非线性下跌趋势，临近保质期产品价格下跌更为剧烈。叠加国际订单锐减、国内市场趋近饱和以及保质期压力加大，公司需要加大销量，但销售价格持续下跌，形成产销价格倒挂状态。

经营层面，公司认为在当下情境下“亏本卖”可能是更现实的选择：不卖会继续占用资金，并面临进一步跌价、减值甚至临期风险；卖出则有助于缓解现金流和库存压力，但利润端仍承压。

摘帽不等于风险出清：资产负债率高企且进入预重整程序

虽然摘帽，但风险并未结束。2025年公司资产负债率仍高达97.79%，公司及全资子公司红色番茄已进入预重整程序。

据披露，2025年7月，债权人中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力、但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整及预重整。同日，新疆恒源水务有限公司也以类似理由申请对红色番茄进行重整及预重整。公司称正与临时管理人在法院监督和指导下推进债权审查、审计及评估等事项。

预重整不代表法院一定会正式受理重整申请。若后续法院裁定受理重整，公司股票交易可能被叠加退市风险警示；若重整失败并被宣告破产，公司股票还将面临被终止上市风险。

2026年一季度，公司实现营业收入5482.19万元，同比下降30.33%；归属于上市公司股东的净利润亏损1962.95万元，上年同期亏损725.57万元；扣非净利润亏损2050.02万元。到一季度末，公司归属于上市公司股东的所有者权益降至649.28万元，较2025年末的2612.23万元减少75.14%。

对公司而言，复牌只是暂时走出“*ST”标签，仍需回答的关键问题是：当九成收入来自毛利为负的大桶番茄酱，去库存之后公司还能依靠什么实现盈利与改善。