อารมณ์แรกที่กัดกร่อนความสําเร็จของนักลงทุนคือความปรารถนาในเงิน
โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความปรารถนานี้กลายเป็นความโลภ คนส่วนใหญ่ลงทุนโดยมีเป้าหมายในการทําเงิน (บางคนมองว่าการลงทุนเป็นการฝึกอบรมทางปัญญาหรือเป็นวิธีแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการแข่งขัน และสําหรับพวกเขา เงินก็เป็นตัวชี้วัดความสําเร็จด้วย) เงินเองอาจไม่ใช่เป้าหมายของทุกคน แต่เป็นตัวชี้วัดความมั่งคั่งของผู้คน คนที่ไม่สนใจเรื่องเงินมักจะไม่ลงทุน )ไม่มีอะไรผิดปกติกับการทํางานหนักเพื่อหาเงิน ในความเป็นจริงความปรารถนาที่จะทํากําไรเป็นหนึ่งในปัจจัยที่สําคัญที่สุดที่ขับเคลื่อนตลาดและเศรษฐกิจโดยรวม อันตรายเกิดขึ้นเมื่อความปรารถนากลายเป็นความโลภ สําหรับความโลภ Merriam-Webster ให้คําจํากัดความว่าเป็น "ความเป็นเจ้าของที่มากเกินไปหรือไม่ถูกจํากัดต่อความมั่งคั่งหรือผลกําไร ซึ่งมักจะถูกประณาม"
ความโลภเป็นพลังที่ทรงพลังอย่างยิ่ง มันทรงพลังพอที่จะแทนที่สามัญสํานึก ความเกลียดชังความเสี่ยง ความระมัดระวัง ตรรกะ ความทรงจําที่เจ็บปวดของบทเรียนในอดีต ความมุ่งมั่น ความกลัว และปัจจัยอื่นๆ ทั้งหมดที่อาจทําให้นักลงทุนห่างไกลจากปัญหา ในทางกลับกัน ความโลภมักจะผลักดันให้นักลงทุนเข้าร่วมกลุ่มที่แสวงหาผลกําไรและต้องจ่ายราคาในที่สุด
การผสมผสานระหว่างความโลภและการมองโลกในแง่ดีผลักดันให้นักลงทุนดําเนินกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงต่ําและให้ผลตอบแทนสูงซ้ําแล้วซ้ําเล่า โดยซื้อหุ้นร้อนในราคาสูง และถือหุ้นไว้ด้วยความคาดหวังว่าจะแข็งค่าขึ้นเมื่อราคาพุ่งสูงขึ้นแล้ว หลังจากนั้นผู้คนจึงตระหนักถึงปัญหา: ความคาดหวังนั้นไม่สมจริงและความเสี่ยงถูกมองข้าม (จาก 'Wisdom Gained Afterwards' ถึง 'Foresight', 17 ตุลาคม 2005)
ปัจจัยที่สองที่ส่งผลต่อการลงทุนคือความกลัว
ความกลัวที่สอดคล้องกับความโลภ ซึ่งเป็นปัจจัยทางจิตวิทยาประการที่สองที่เราต้องพิจารณา ในโลกการลงทุนคํานี้ไม่ได้แสดงถึงการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างมีเหตุผลหรือชาญฉลาด ในทางตรงกันข้าม ความกลัว เช่นเดียวกับความโลภ หมายถึงส่วนเกิน ดังนั้นความกลัวจึงเป็นเหมือนความตื่นตระหนกมากกว่า ความกลัวคือความกังวลที่มากเกินไปซึ่งทําให้นักลงทุนไม่สามารถดําเนินการเชิงรุกที่ควรทํา
ปัจจัยที่สามคือแนวโน้มที่ผู้คนจะละทิ้งตรรกะ ประวัติศาสตร์ และบรรทัดฐาน
ฉันประหลาดใจที่ผู้คนปล่อยวางความสงสัยโดยสมัครใจได้ง่ายเพียงใด
แนวโน้มนี้ทําให้ผู้คนเต็มใจที่จะยอมรับข้อเสนอที่น่าสงสัยซึ่งอาจทําให้พวกเขาร่ํารวย...... ตราบใดที่มันสมเหตุสมผลก็เพียงพอแล้ว ในการตอบกลับ Charlie Munger อ้างคําพูดจาก Demosthenes สําหรับความคิดเห็นที่ยอดเยี่ยม: "การหลอกลวงตัวเองเป็นสิ่งที่ง่ายที่สุด เพราะผู้คนมักจะเชื่อในสิ่งที่พวกเขาหวังไว้เสมอ" "ความเชื่อที่ว่าปัจจัยจํากัดพื้นฐานบางอย่างไม่ได้ผลอีกต่อไป ดังนั้นมูลค่ายุติธรรมจึงไม่สําคัญอีกต่อไป เป็นหัวใจสําคัญของฟองสบู่ทุกครั้งและการล่มสลายที่ตามมา
แต่จุดประสงค์ของการลงทุนนั้นจริงจังและไม่อนุญาตให้มีเรื่องตลกเราต้องตื่นตัวต่อสิ่งที่ไม่ได้ผลในความเป็นจริงอย่างต่อเนื่อง ในระยะสั้นจําเป็นต้องมีความสงสัยอย่างมากในระหว่างกระบวนการลงทุน...... การสงสัยในความไม่เพียงพออาจนําไปสู่การสูญเสียการลงทุน เมื่อวิเคราะห์ภัยพิบัติทางการเงินในภายหลัง สองวลีจะปรากฏขึ้นซ้ําๆ : "ดีมากจนดูเหมือนไม่จริง" และ "พวกเขากําลังคิดอะไรอยู่"
อะไรทําให้นักลงทุนหลงใหลในภาพลวงตานี้? คําตอบมักจะคือนักลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยความโลภจะละทิ้งหรือเพิกเฉยต่อบทเรียนในอดีตได้อย่างง่ายดาย ในคําพูดของ John Kenneth Galbraith มันเป็น "ความทรงจําทางการเงินที่สั้นมาก" ที่ป้องกันไม่ให้ผู้เข้าร่วมตลาดตระหนักถึงการเกิดซ้ําและความหลีกเลี่ยงไม่ได้ของรูปแบบเหล่านี้
เมื่อตลาด บุคคล หรือเทคนิคการลงทุนได้รับผลตอบแทนสูงในระยะสั้น มักจะดึงดูดการบูชา (ตาบอด) มากเกินไป ฉันเรียกวิธีการรับผลตอบแทนสูงนี้ว่า "กระสุนเงิน" นักลงทุนมักจะค้นหากระสุนเงิน โดยเรียกพวกเขาว่าจอกศักดิ์สิทธิ์หรืออาหารกลางวันฟรี ทุกคนต้องการตั๋วสู่ความมั่งคั่งโดยไม่มีความเสี่ยง มีเพียงไม่กี่คนตั้งคําถามว่ามีอยู่จริงหรือทําไมพวกเขาจึงควรได้รับมัน ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นความหวังก็เติบโตอยู่เสมอ
อย่างไรก็ตาม กระสุนเงินไม่มีอยู่จริง และไม่มีกลยุทธ์ใดที่สามารถให้ผลตอบแทนสูงโดยปราศจากความเสี่ยงได้ไม่มีใครรู้คําตอบทั้งหมดเราเป็นแค่คนตลาดมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา และเช่นเดียวกับสิ่งอื่น ๆ โอกาสในการทํากําไรที่ไม่คาดคิดจะลดลงเมื่อเวลาผ่านไปการเชื่อในการมีอยู่ของกระสุนเงินจะนําไปสู่การทําลายล้างในที่สุด(ลัทธิของนักสัจนิยม 31 พฤษภาคม 2002)
อะไรมีส่วนทําให้เกิดความเชื่อเรื่องกระสุนเงิน?ในขั้นต้น มักจะมีพื้นฐานข้อเท็จจริง ซึ่งได้รับการพัฒนาเป็นทฤษฎีที่ยิ่งใหญ่ และผู้เชื่อเริ่มวิ่งเต้นทุกที่ต่อมาทฤษฎีนี้นํามาซึ่งผลกําไรระยะสั้น ไม่ว่าจะเป็นเพราะทฤษฎีนั้นมีคุณค่าอยู่บ้างหรือเพียงเพราะพฤติกรรมการซื้อของผู้เชื่อใหม่ผลักดันราคาของสินทรัพย์เป้าหมายให้สูงขึ้นในที่สุด การปรากฏตัวสองครั้งก็ปรากฏขึ้น: ประการแรก มีวิธีที่จะได้รับความมั่งคั่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ประการที่สอง ประสิทธิผลของวิธีการนี้จุดประกายความบ้าคลั่งดังที่ Warren Buffett กล่าวในสภาคองเกรสเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2010: "ราคาที่สูงอย่างต่อเนื่องเป็นเหมือนยาเสพติดที่ส่งผลต่อความสามารถในการให้เหตุผลจากบนลงล่าง"แต่หลังจากการระเบิด—หลังจากการระเบิด—ความบ้าคลั่งนี้เรียกว่าฟองสบู่
ปัจจัยทางจิตวิทยาประการที่สี่ที่ทําให้เกิดข้อผิดพลาดของนักลงทุนคือความสอดคล้อง (แม้ว่าฉันทามติของกลุ่มจะไร้สาระอย่างเห็นได้ชัด) แทนที่จะยึดติดกับมุมมองของตนเอง
ในหนังสือ How the Market Fails John Cassidy อธิบายการทดลองทางจิตวิทยาแบบคลาสสิกที่ดําเนินการโดยศาสตราจารย์ Solomon Ashe ที่วิทยาลัย Swarthmore ในปี 1950Ashe ขอให้กลุ่มทดสอบตัดสินเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขาเห็น แต่มีเพียงคนเดียวในแต่ละกลุ่มเท่านั้นที่เป็นผู้ทดสอบคนอื่น ๆ เป็นเด็กเลี้ยงดู Cassidy อธิบายว่า "การตั้งค่านี้ทําให้ผู้ทดสอบที่แท้จริงตกอยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ดังที่ Ashe กล่าวว่า 'เราใช้พลังที่ตรงกันข้ามสองอย่างกับเขา: ความรู้สึกของเขาเองและความคิดเห็นของกลุ่มที่สอดคล้องกันของกลุ่ม' ’”
ผู้ทดลองจริงมีอัตราสูงในการเพิกเฉยต่อข้อสังเกตของตนเองและสอดคล้องกับเพื่อนร่วมงาน แม้ว่าคนอื่นจะผิดอย่างชัดเจนก็ตามการทดลองนี้แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของกลุ่มและสร้างแรงบันดาลใจให้เราระมัดระวังเกี่ยวกับความถูกต้องของฉันทามติของกลุ่ม
"เช่นเดียวกับผู้เข้าร่วมในการทดลองภาพของ Solomon Ashe ในปี 1950" Cassidy เขียน "หลายคนที่ไม่เห็นด้วยกับฉันทามติของตลาดรู้สึกถูกกีดกันในท้ายที่สุด คนที่คลั่งไคล้อย่างแท้จริงคือผู้ที่ไม่เข้าใจตลาด""ครั้งแล้วครั้งเล่า แรงกดดันจากฝูงสัตว์และความปรารถนาที่จะทําเงินทําให้ผู้คนละทิ้งความเป็นอิสระและความสงสัย ละทิ้งความเกลียดชังความเสี่ยงโดยกําเนิด และเชื่อในสิ่งที่ไร้ความหมายแทนสิ่งนี้เกิดขึ้นบ่อยมาก ดังนั้นจึงต้องเป็นปัจจัยโดยธรรมชาติ ไม่ใช่ปัจจัยสุ่มในที่ทํางาน
ผลกระทบทางจิตใจที่ห้าคือความหึงหวง
ไม่ว่าพลังเชิงลบของความโลภจะยิ่งใหญ่แค่ไหน แต่ก็มีด้านจูงใจที่กระตุ้นให้ผู้คนทํางานเชิงรุก และเมื่อเทียบกับคนอื่นๆ ผลกระทบด้านลบของมันยิ่งใหญ่กว่านี่คือสิ่งที่เราเรียกว่าแง่มุมที่เป็นอันตรายที่สุดของธรรมชาติของมนุษย์
คนที่รู้สึกมีความสุขในสภาพแวดล้อมที่โดดเดี่ยวอาจรู้สึกทุกข์ทรมานเมื่อเห็นคนอื่นทําได้ดีกว่าในด้านการลงทุน นักลงทุนส่วนใหญ่พบว่าเป็นเรื่องยากที่จะนั่งดูคนอื่นทําเงินได้มากกว่าที่พวกเขาทํา
ฉันรู้จักองค์กรไม่แสวงหาผลกําไรที่มีผลตอบแทนประจําปีของกองทุนบริจาคตั้งแต่เดือนมิถุนายน 1994 ถึงมิถุนายน 1999 อยู่ที่ 16% แต่ผลตอบแทน 23% ต่อปีของเพื่อนร่วมงานทําให้นักลงทุนผิดหวังอย่างมากกองทุนบริจาคที่ไม่มีหุ้นเติบโต หุ้นเทคโนโลยี การเข้าซื้อกิจการ หรือเงินร่วมลงทุนล้าหลังกว่าห้าปีแต่เมื่อหุ้นเทคโนโลยีล่มสลาย ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2000 ถึงมิถุนายน 2003 สถาบันมีผลตอบแทนเพียง 3% ต่อปี (เงินบริจาคส่วนใหญ่สูญเสียเงินในช่วงเวลานั้น) และผู้ถือหุ้นก็รู้สึกร่าเริง
ผลลัพธ์ดังกล่าวเป็นปัญหาอย่างแน่นอนผู้คนจะไม่มีความสุขที่มีรายได้ 16% ต่อปีและมีความสุขจริง ๆ เมื่อมีรายได้ 3% ได้อย่างไร?คําตอบคือเราทุกคนมักจะเปรียบเทียบตัวเองกับผู้อื่น และแนวโน้มนี้ส่งผลเสียต่อสิ่งที่ควรจะเป็นกระบวนการลงทุนเชิงวิเคราะห์ที่สร้างสรรค์
ปัจจัยสําคัญประการที่หกคือความเย่อหยิ่ง
การรักษาความเที่ยงธรรมและความรอบคอบเมื่อเผชิญกับข้อเท็จจริงที่ฉันจะระบุด้านล่างนั้นเป็นเรื่องที่ท้าทายอย่างยิ่งประเมินและเปรียบเทียบประสิทธิภาพการลงทุนระยะสั้น
ในช่วงเฟื่องฟูการตัดสินใจที่หุนหันพลันแล่นหรือแม้กระทั่งผิดพลาดที่มีความเสี่ยงมากขึ้นมักจะให้ผลตอบแทนที่ดีที่สุด (เราส่วนใหญ่อยู่ในช่วงเฟื่องฟู) ผลตอบแทนที่ดีที่สุดนํามาซึ่งความพึงพอใจในตนเองมากที่สุด หากสิ่งต่าง ๆ เป็นไปตามที่หวังไว้จริงๆ การฉลาดและเป็นที่ยอมรับของผู้อื่นก็เป็นสิ่งที่สนุกสนาน
ในทางตรงกันข้ามนักลงทุนที่รอบคอบทํางานอย่างเงียบ ๆ และหนักหน่วงได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงในปีที่ดีและแบกรับการขาดทุนที่ลดลงในปีที่เลวร้าย พวกเขาหลีกเลี่ยงพฤติกรรมที่มีความเสี่ยงสูงเพราะพวกเขาตระหนักถึงข้อบกพร่องของตัวเองเป็นอย่างดีและมักจะไตร่ตรองตัวเอง ในมุมมองของฉันนี่เป็นกฎที่ดีที่สุดสําหรับการสร้างความมั่งคั่งในระยะยาว แต่จะไม่นํามาซึ่งความพึงพอใจในตนเองมากนักในระยะสั้น ความอ่อนน้อมถ่อมตน ความรอบคอบ และการควบคุมความเสี่ยงไม่หรูหราเท่า แน่นอนว่าการลงทุนไม่ควรเกี่ยวข้องกับความเย้ายวนใจ แต่มักเป็นรูปแบบหนึ่งของศิลปะที่มีเสน่ห์
ปัจจัยที่มีอิทธิพลที่เจ็ดเรียกว่าการประนีประนอม ซึ่งเป็นลักษณะของพฤติกรรมการลงทุนที่มักปรากฏในช่วงท้ายของวงจร
นักลงทุนจะพยายามอย่างเต็มที่เพื่อยึดมั่นในความเชื่อของตน แต่เมื่อแรงกดดันทางเศรษฐกิจและจิตวิทยาไม่อาจต้านทานได้ โดยทั่วไปแล้ว ผู้ที่เข้าสู่อุตสาหกรรมการลงทุนนั้นฉลาด มีความรู้ มีความรู้ และมีทักษะในการคํานวณเป็นพิเศษ พวกเขามีความเชี่ยวชาญในรายละเอียดปลีกย่อยของธุรกิจและเศรษฐศาสตร์ และเข้าใจทฤษฎีที่ซับซ้อน นักลงทุนส่วนใหญ่สามารถสรุปได้อย่างสมเหตุสมผลเกี่ยวกับมูลค่าและโอกาส
แต่ปัจจัยทางจิตวิทยาและอิทธิพลของกลุ่มก็เข้ามาแทรกแซงเช่นกัน โดยส่วนใหญ่แล้ว สินทรัพย์มีมูลค่าสูงเกินไปและยังคงแข็งค่า หรือประเมินค่าต่ําเกินไปและยังคงคิดค่าเสื่อมราคาต่อไป แนวโน้มนี้อาจส่งผลเสียต่อจิตวิทยา ความเชื่อ และความมุ่งมั่นของนักลงทุน หุ้นที่คุณยอมแพ้กําลังทําเงินในขณะที่หุ้นอื่นทําเงินหุ้นที่คุณซื้อกําลังอ่อนค่าลงและแนวคิดที่คุณคิดว่าอันตรายหรือโง่เขลาเช่นหุ้นใหม่ที่ร้อนแรงหุ้นเทคโนโลยีราคาสูงที่ไม่มีผลตอบแทนและอนุพันธ์การจํานองที่มีเลเวอเรจสูงได้รับการส่งเสริมและแพร่กระจายทุกวัน
เมื่อหุ้นที่มีราคาสูงเกินไปมีประสิทธิภาพดีขึ้นหรือหุ้นที่มีราคาต่ําเกินไปยังคงลดลงแนวทางที่ถูกต้องจะง่ายขึ้น: ขายหุ้นแรกซื้ออย่างหลัง แต่ผู้คนไม่ทําอย่างนั้น แนวโน้มที่จะสงสัยในตนเองผสมกับข่าวลือเกี่ยวกับความสําเร็จของผู้อื่นก่อให้เกิดพลังอันทรงพลังที่ทําให้นักลงทุนตัดสินใจผิดพลาด และเนื่องจากแนวโน้มนี้ยังคงมีอยู่เป็นเวลานาน นี่เป็นอีกพลังหนึ่งที่เราต้องเผชิญหน้า