2026年8月7日，中国人民银行例行更新官方储备资产数据，一组数字迅速点燃贵金属市场情绪：截至7月末，中国黄金储备攀升至7608万盎司，较6月末的7544万盎司增加64万盎司，增持规模较6月的48万盎司进一步扩大——这是自2024年11月本轮增持启动以来，中国央行连续第21个月增持黄金，也是近17个月以来力度最大的单月买入。在金价于7月宽幅震荡、8月初再度急涨的复杂行情中，中国央行以“越买越猛”的姿态，为全球央行购金潮再添一块重要拼图。
增持节奏逐月升级：从“试探性买入”到“战略加速”
梳理本轮增持路径可以发现，中国央行的购金节奏并非匀速推进，而是呈现出鲜明的“阶梯式提速”特征。今年前7个月，月度增持量依次为4万、3万、16万、26万、32万、48万和64万盎司。1月至2月仍带有明显的试探性质，自3月起力度骤然加大，此后逐月抬升，7月更是在金价剧烈波动之际将单月买入量推升至近17个月的最高水平。
这一节奏传递出清晰信号：央行购金并不以短期价格波动为锚。数据显示，6月美联储议息会议释放超出市场预期的鹰派信号后，国际金价大幅下行；7月国际金价与6月末基本持平，但当月均价较6月下跌约4%。恰恰在金价阶段性走弱的窗口，中国央行选择了加速买入——这与市场常见的“追涨杀跌”思维截然不同，更接近东方金诚首席宏观分析师王青的判断：尽管金价处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性正在上升。
全球央行同频共振：二季度净购金289吨创同期新高
中国央行的行动并非孤例。世界黄金协会最新数据显示，2026年二季度全球央行黄金净买入量达288.9吨，同比大增62%，创下二季度历史新高；一季度净购金244吨，环比增长17%。上半年全球黄金总需求量（含场外交易）达到2522吨，同比增长2%，需求总值约合3800亿美元，刷新历史纪录。
从结构看，多国央行购金规模同步回升：中国央行二季度单季增持33吨，创2023年四季度以来最大规模；韩国央行时隔13年重启购金，成为亚洲央行“战略觉醒”的最新样本。亚洲正从黄金消费中心演变为储备增持的核心引擎，这一轮“官方法人买盘”的持续性，已明显超越2010年至2012年的上一轮购金周期。
为何“越买越猛”？三大逻辑支撑长线配置
逻辑一：储备结构仍有巨大优化空间
截至2025年底，在中国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金占比约为8.8%。而据欧洲央行数据，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比已达27%，较上年末的20%明显抬升。换言之，中国黄金储备占比不足全球平均水平的1/3，即便经过21个月连续增持，距离“达标”仍有相当距离，这也意味着后期增持空间依然广阔。
逻辑二：黄金是主权货币信用的“压舱石”
黄金是全球广泛接受的最终支付手段。央行持续增持黄金，能够增强主权货币的信用根基，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。在美元信用因财政赤字扩张而持续透支的背景下，这一逻辑的重要性被进一步放大——增持黄金不只是资产配置行为，更是主权信用体系的自强化动作。
逻辑三：去美元化2.0时代，多元化是不可逆大势
近年来全球政治经济格局深刻演变，关税摩擦、金融制裁与地缘裂痕交织，令各国对单一主权货币储备的依赖产生深刻反思。央行购金本质上是储备多元化的战略选择，看重的是资产安全性与风险分散——正如国研新经济研究院创始院长朱克力所言，央行购金更像市场的“安全垫”，能实实在在抬高金价的底部中枢，压缩深度下跌空间，这是近几年高利率环境下金价保持韧性的关键原因。
当然，逆向警示同样存在。有分析人士提醒，1990年代至2000年代初期，全球央行整体还是黄金的净卖出方。若未来金价持续处于高位而央行转为净卖出，叠加估值因素，不排除黄金迎来一轮持续时间较长、调整幅度较大的回落。这是判断本轮购金潮长期影响时必须保留的一份清醒。
金价联动：4300美元关口与“三重利好”共振
央行购金托底之外，8月初的宏观与地缘因素为金价提供了向上突破的动能。8月5日，现货黄金单日暴涨超4%，连续突破4100美元、4200美元关口，创下2月以来最大单日涨幅；8月6日盘中一度触及4300美元/盎司，刷新近七周新高，A股贵金属板块随之全线飘红，多只黄金股涨停或大涨。
本轮行情的“三重推手”清晰可见：
- 其一，美国就业数据集体“爆冷”——7月ADP新增就业仅4.4万人，远不及预期的7万人；JOLTS职位空缺从753万降至735万，市场对美联储9月加息的押注从80%骤降至54.9%附近，实际利率预期下行直接降低了持有黄金的机会成本；
- 其二，霍尔木兹海峡开放临时协议“接近达成”的消息令国际油价单日跌超5%，“油价走低→通胀预期降温→美债收益率回落”的传导链条随之打通，贵金属的估值压制明显减轻；
- 其三，美元指数跌破100关口，叠加中国央行连续21个月增持、韩国央行重启购金等央行买盘共振，为金价提供了坚实的底部支撑。
后市研判：短期看非农，长线看信用
短期而言，市场目光聚焦于即将公布的美国非农数据。若数据低于7万人，金价有望冲击4360美元乃至4418美元一线；若数据落在市场预期的8万至9万区间，金价或在4200至4300美元箱体震荡并等待方向选择；而一旦非农数据强劲反弹，金价则存在回踩下方支撑的可能。此外，霍尔木兹协议尚未最终敲定，美伊谈判仍存变数，美联储内部不乏鹰派声音，单日大涨之后仍需警惕“暗雷”。
中长期视角下，主流机构判断趋于一致。华创证券认为，7月美联储议息会议缓解了短期加息预期，黄金迎来修复窗口，且全球ETF资金逐步转为净流入，黄金底部位置相对明晰，估值有望持续修复；南开大学金融学教授田利辉则更进一步——黄金已进入由货币信用重构驱动的长周期牛市，美国财政赤字不可逆扩张、全球央行购金形成“去美元化”闭环、新兴市场黄金储备占比仍显著低于历史均值，三大结构性因素决定了金价上行的大方向并未改变。
对投资者而言，中国央行“21个月连续增持”的价值不仅在于月度数据本身，更在于它印证了一个底层逻辑：在主权信用与纸币购买力面临长期考验的时代，黄金的货币属性正在被重新定价。当官方买盘与民间投资需求形成共振，贵金属的每一次深蹲，都可能成为长线布局的伏笔。
