8月6日，国际贵金属市场延续隔夜暴涨势头，现货黄金盘中突破4300美元/盎司关口，为6月18日以来首次；国内品牌金饰零售价随之“跟涨”，老庙黄金、周生生等品牌单日报价跳涨58至63元/克，约为平日正常波动的4至10倍。这轮由美国就业数据爆冷、中东局势缓和预期与央行购金消息共同点燃的反弹，究竟是“收复失地”的修复行情，还是新一轮牛市的起点？市场分歧正在加大。
一、一夜暴涨4%：金银齐创阶段新高
行情数据显示，8月5日伦敦现货黄金收盘大涨4.16%，报4247.17美元/盎司，单日涨幅创下2026年2月以来新高；伦敦现货白银同步收涨4.26%，站上62美元/盎司，逼近七周高点。纽约黄金主力合约单日涨幅达4.2%，收于4308美元/盎司；沪金、沪银、沪铂、沪钯等国内贵金属期货主力合约亦集体走强，沪银2610合约一度大涨6.53%，铂、钯期货涨幅更分别超过8.6%与7.7%。截至8月6日亚洲时段，现货金价继续上探，日内涨幅一度超过1%，最高触及4295美元一线，随后在4300美元附近展开拉锯。
二、“三大推手”共舞：从ADP爆冷到霍尔木兹预期
综合多家机构与业内观点，本轮金价反弹主要由三股力量共振驱动。
推手一：美国就业数据大幅降温
美国ADP私营部门就业报告显示，7月新增就业仅4.4万人，远低于市场预期的7万人，也较前值9.8万人明显回落。就业市场降温直接打压了市场对美联储9月进一步加息的押注，黄金作为无息资产的持有成本预期随之下降，为多头提供了最直接的上行动力。
推手二：霍尔木兹海峡复航预期升温
伊朗方面8月5日表示，与阿曼就重新开放霍尔木兹海峡达成协议“已近在咫尺”，这一消息显著缓解了市场对中东局势外溢的担忧。地缘风险溢价回落带动国际油价走低，能源价格推高通胀的忧虑缓解，黄金的避险属性与抗通胀属性同时获得重新定价，此前因避险情绪遭抛售的金银持仓也出现明显回补。
推手三：美元走弱叠加央行购金
美元指数近期徘徊在99.78附近的六周低位，上周美日联合干预日元汇率后，美元整体承压。与此同时，韩国央行被曝13年来首次恢复黄金配置，叠加中国央行连续20个月增持、6月单月加仓48万盎司创阶段新高的长期趋势，为金价提供了坚实的边际买盘。
三、修复而非新高：金价仍较历史峰值低逾两成
值得注意的是，尽管金价连续四个交易日上涨并重返4300美元上方，但与今年1月底5589美元/盎司的历史峰值相比，当前价格仍低逾20%。业内专家普遍将本轮上涨定性为“上半年大幅回调后的修复行情”。
西安交通大学客座教授、期货行业资深人士景川向媒体表示，现货金升穿4300美元属于“收复失地”而非刷新纪录。在他看来，上半年贵金属曾因美伊冲突与加息预期双重压制而经历三轮流动性冲击，6月下旬金价一度跌破4000美元；如今两大压制因素边际缓和，市场定价逻辑正在从“避险恐慌”切换回“配置回归”。
四、机构集体看多：年底目标剑指4500至4600美元
机构对金价中长期走势仍偏乐观。德意志银行策略师Michael Hsueh近日重申，有充足理由相信2026年金价低点已经出现，金价有望在年底触及4600美元；瑞银策略师预计，若美联储避免进一步加息、投资需求恢复且央行保持较强购金力度，金价9月有望升至4400美元、12月升至4600美元；花旗银行则在基准情景中预计金价四季度攀升至4500美元，2027年上半年进一步上看5000美元。长江证券等国内机构亦指出，中国央行去美元化购金逻辑未变，需求支撑将逐步回归。
不过，多数机构同时强调，上涨路径不会一帆风顺。景川提醒，短期金价能否有效站稳4300美元，仍需接受美国非农就业、通胀数据及美联储政策取向的考验——若通胀数据反弹或就业数据转强，加息预期重燃将再度压制金价。
五、消费端冷热交织：金饰仍较年初低两成
在金价“狂飙”的另一面，零售市场呈现微妙的冷热交织。虽然单日跳涨幅度惊人，但当前品牌金饰报价与1月29日的历史高点相比仍便宜约410至427元/克，跌幅在24%至25%左右。以传统婚嫁“三金”约50克计算，当下购买较年初高点仍可节省约2.1万元。
有分析人士指出，金价大涨往往在短期内抑制实物消费意愿，金饰单日60元的跳涨更多是成本传导，终端成交量的变化还需观察。对投资者而言，金饰的加工溢价使其并非理想的投资载体，投资属性更强的金条、黄金ETF才是跟踪金价的主要工具；而对婚嫁刚需人群来说，当下价位较年初高点仍具一定性价比。
六、后市展望：结构性支撑未变，波动仍是主旋律
中长期看，全球央行购金、去美元化趋势、美国财政赤字高企等结构性支撑因素并未改变。世界黄金协会近期公布的二季度数据显示，全球黄金产量创下同期纪录，波兰央行以51吨的增持量居首，中国人民银行二季度亦增加33吨黄金储备至2346吨。亚洲央行在储备多元化进程中的持续买金，正在重塑全球金银定价逻辑。
对于亚洲投资者而言，金价的短期波动与长期配置价值并不矛盾。机构普遍建议，将黄金作为组合中的“压舱石”而非短期博弈工具，在回调中分批配置、在急涨中保持纪律，或许才是穿越贵金属大周期的务实之选。毕竟，当4300美元的关口与4600美元的年底目标之间，隔着的是美联储每一次政策表态与每一份关键数据。
