北京时间8月5日晚间，沉寂月余的国际贵金属市场突然爆发。现货黄金在20时左右急速拉升，盘中一度大涨逾4.4%，先后站上4200美元关口；8月6日亚洲时段涨势延续，金价盘中重新突破4300美元/盎司，创下6月18日以来的近七周新高。与此同时，白银同步走强，现货银价突破62美元/盎司，单日涨幅一度接近5%；铂金亦升至1755美元一线，刷新6月以来高点。
这一轮行情的力度堪称罕见。国内金饰零售价格随即“一夜跳涨”：老庙黄金足金饰品报1299元/克，单日大涨63元；周生生报1295元/克，单日涨58元；老凤祥报1293元/克，单日涨56元。此前品牌金饰单日涨跌多在5至15元/克之间，本轮单日涨幅约为正常波动的4至10倍。即便如此，按年初高点计算，当前金饰价格仍较1月峰值低约24%，普通消费者购金成本仍显著低于年初水平。
导火索：霍尔木兹海峡“协议预期”重燃
本轮金银暴涨的导火索，是地缘局势的戏剧性转向。据外媒报道，美国、伊朗与阿曼“接近达成”一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方一度希望在8月5日宣布相关消息，美国财政部长贝森特此前亦释放出谈判取得进展的信号。受此影响，国际油价大幅跳水，市场对能源推动型通胀的担忧明显缓解，进而压低了对美联储继续加息的押注。
这一逻辑链条与黄金的经典定价框架高度吻合：地缘风险缓和→油价回落→通胀预期降温→加息预期下修→实际利率与美元走弱→持有无息资产的机会成本下降。此前压制金价数月之久的强美元、高美债收益率与鹰派美联储三大因素，在短短两个交易日内同时松动，金银自然获得强劲上行动能。
本轮行情三大核心驱动
- 霍尔木兹海峡临时协议预期升温，油价跳水缓解通胀焦虑；
- 美元指数与美债收益率双双回落，黄金机会成本显著下降；
- 市场削减美联储加息押注，年底前加息预期由两次降至一次。
宏观顺风重启：美元走弱叠加加息预期降温
数据面上，市场对美联储9月加息的预期已从此前的67%回落至约55%，年底前加息次数预期亦从两次下修至一次。美元指数承压走软，10年期美债收益率同步回落，共同构成贵金属的“双击”环境。对于以非美货币计价的亚洲买家而言，美元贬值进一步降低了黄金的实际购入成本。
申银万国期货在8月6日早间分析中指出，美联储7月议息会议维持利率不变，短期市场交易主线仍围绕货币政策展开，但随着地缘风险降温，黄金正逐步对实际利率“脱敏”——即金价对利率波动的敏感性下降，而更多由央行购金、去美元化等结构性力量定价。这种“定价锚”的切换，正是本轮贵金属牛市与以往周期最大的不同。
韩国央行时隔13年重启购金：央行叙事回归
在金价快速反弹的另一侧，央行层面的利多也在持续累积。韩国央行8月3日宣布，将时隔13年重启实物黄金购买，计划通过韩国交易所（KRX）黄金市场及韩国证券存管所的基础设施，采购国内精炼商生产的金条。数据显示，韩国央行曾在2011年至2013年间累计购入90吨黄金，此后停止增持，黄金占其外汇储备的比重长期维持在3.5%左右。
此次重启购金并非孤立事件。世界黄金协会发布的二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2026年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，创下有记录以来最强的二季度购金表现；上半年全球央行合计净增持约345吨。中国央行已连续19个月增持黄金，亚洲央行购金持续领跑，去美元化进程并未因金价阶段性回调而中断。道明证券策略师指出，韩国央行重启购金成为金价上涨的积极催化剂，而亚洲黄金ETF近期出现资金流入，也印证了亚洲市场情绪正在发生转变。
白银弹性更大：金融+工业双重属性共振
本轮行情中，白银的表现更为抢眼。现货银价突破62美元/盎司，为7月6日以来首次，涨幅一度接近5%，超过黄金同期涨幅；沪银主力合约夜盘亦大涨3.72%，报15260元/千克。白银在突破20日均线后正在向50日均线逼近，显示上涨动能可能正在从黄金向更广泛的贵金属板块扩散。
分析人士指出，白银兼具金融属性与工业属性，在利率预期下行、美元走弱的环境下，其金融属性端的弹性天然高于黄金；若全球制造业景气度回暖、光伏等绿色能源需求继续扩张，工业需求端亦有望为银价提供额外支撑。前期冲高的金银比价出现回落，同样印证了白银在本轮反弹中的相对强势。
华尔街集体看多：年底4600美元成共识？
对于后市，华尔街主流机构普遍转向乐观。德意志银行策略师重申2026年底金价触及4600美元的预测，认为金价自2024年8月以来的“爆发式价格行为阶段”仍在延续，并认为2026年的金价低点已经出现。瑞银预计金价将在9月达到4400美元、12月达到4600美元，随后在2027年继续向5000美元上方迈进。花旗的基准情景则指向四季度4500美元、2027年上半年触及5000美元。道富投资管理认为，在中国实物需求与新兴市场央行增持的共同支撑下，金价有望在年底至2027年初升至4500至5000美元区间。
不过，乐观之中仍需保持清醒。短期来看，8月7日公布的美国7月非农就业报告将成为检验行情的试金石：若就业数据意外强劲，可能重新点燃加息预期、压制金价；若数据偏弱，则将进一步强化宽松叙事。此外，霍尔木兹海峡协议能否最终落地、中东局势会否再度反复，仍是悬在贵金属市场上方的不确定性。
结语
总体而言，本轮金银大涨是多因素共振的结果：地缘风险溢价快速消退，反而为贵金属打开了另一扇门——油价回落带来的通胀降温预期，与美元、美债收益率的下行，共同修复了此前被过度定价的鹰派逻辑。而在更长的周期维度上，央行购金、去美元化与亚洲实物需求的韧性，构成了金价中枢持续上移的底层支撑。对投资者而言，短期追高的风险与中期配置的价值并存，如何在波动中把握节奏，将是接下来市场的核心命题。
